一、股利與股票內在價(jià)值
投資者投資股票的收益來(lái)源于兩方面，一是股利；二是股票買(mǎi)入和賣(mài)出差價(jià)。
股票價(jià)格雖然受各種因素的影響，但其中最重要的是受其內在價(jià)值的影響，格雷厄姆認為：股票價(jià)格是圍繞其內在價(jià)值而上下波動(dòng)的。
內在價(jià)值是指股票本身應該具有的價(jià)值，而不是它的市場(chǎng)價(jià)格。股票內在價(jià)值可以用股票每年股利收入的現值之和來(lái)評價(jià)；股利是發(fā)行股票的股份公司給予股東的回報，按股東的持股比例進(jìn)行利潤分配，每一股股票所分得的利潤就是每股股票的股利。
理論上，如果一個(gè)投資者一直持有某股票，則其每年獲得的股利的貼現現值和，就是這個(gè)股票的內在價(jià)值。這就是威廉姆斯（Williams）1938年提出了公司（股票）價(jià)值評估的股利貼現模型（DDM）。
股利貼現模型基本公式為：
其中V為每股股票的內在價(jià)值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現率(discount rate)。公式表明，股票的內在價(jià)值是其逐年期望股利的現值之和。
我們現在所熟悉的市盈率估值等方法均是在這個(gè)模型基礎上簡(jiǎn)化衍生出來(lái)的。
二、股息率與市場(chǎng)成熟度
股息率即上市公司股利與股價(jià)的比值。
深交所金融創(chuàng )新實(shí)驗室2011年9月份發(fā)布的一份報告認為，中國股市中的上市公司在分紅比率以及分紅公司數量占比上與境外市場(chǎng)差距不大，但最主要的差距是股息率低于境外市場(chǎng)。
據統計，在分紅公司占比上，中國市場(chǎng)略低于境外市場(chǎng)。但是，最大的差距出現在股息率上，中國藍籌股股息率低于成熟市場(chǎng)水平，整體股息率差距更大。
2010年中國市場(chǎng)整體股息率水平為0.55%，滬深300指數的股息率為1.06%。據道瓊斯公司的統計，2010年道瓊斯各國市場(chǎng)指數股息率為2.49%，其中美國為1.5%，英國2.73%，日本1.67%，中國香港為2.35%。
成熟市場(chǎng)除股息率較高外，分紅也具備穩定性和持續性，比如標普500指數成份股，其股息率最近十年來(lái)在1.3%-2.5%之間。
在A(yíng)股市場(chǎng)，上市公司分紅持續性和穩定性較差，分紅也具有一定的行業(yè)和階段性特點(diǎn)，一般現金流充裕、資本投入增長(cháng)穩中有降的公司股息率較高；而從發(fā)展階段看，成熟期的公司股息率較高。
三、股息率與股票投資價(jià)值的相關(guān)性
根據廣發(fā)證券有關(guān)研究報告，衡量市場(chǎng)是否具有投資價(jià)值最好的指標是股息率。A股市場(chǎng)自2001年長(cháng)期偏低的股息率超過(guò)活期存款基準利率之后，每當股息率超過(guò)一年期存款基準利率，股市就將醞釀一波大幅反彈行情，當股息率低于活期存款利率，市場(chǎng)面臨見(jiàn)頂風(fēng)險。換句話(huà)說(shuō)，一年期存款利率和活期存款利率能較好刻畫(huà)出近十年來(lái)A股市場(chǎng)的運行區間，活期利率水平限定了A股市場(chǎng)大牛市的頂部(2007年)，一年期存款利率限定了大熊市的底部區域(2005年和2008年)。這一現象背后的邏輯很簡(jiǎn)單，股息率與存款利率的高低變化體現了股市和存款兩大類(lèi)資產(chǎn)誰(shuí)更具有配置價(jià)值。資金從低價(jià)值資產(chǎn)流向高價(jià)值資產(chǎn)，決定了A股市場(chǎng)的運行區間。
當前A股市場(chǎng)的股息率再次凸顯其投資價(jià)值。根據預測，即使2012年A股市場(chǎng)盈利增幅為0，在分紅率不變情況下股息率也將達到2.84%，略低于當前3%的一年期定期存款基準利率。但在經(jīng)濟下滑背景下存款基準利率下調是大概率事件，只要一年期定期存款基準利率再下調一次，股息率就接近一年期存款基準利率。如果下調超過(guò)一次，那么A股市場(chǎng)投資價(jià)值更加明顯。
四、三六五網(wǎng)的現金分紅政策
三六五網(wǎng)一貫注重投資者回報，多年一直堅持以現金分紅為主的利潤分配政策，且制定了投資者回報規劃：
“2011-2015年股東分紅回報計劃：公司在足額預留法定公積金、盈余公積金以后，每年以現金分配的利潤不少于當年實(shí)現的可分配利潤的百分之二十。在確保足額現金股利分配的前提下，公司可以另行增加股票股利分配和公積金轉增�！�并在公司章程中明確公司利潤分配政策如下：
“第一百五十五條 公司利潤分配政策為：
（一）利潤分配原則：公司實(shí)施積極的利潤分配政策，重視對投資者的合理
投資回報，公司優(yōu)先采用現金分紅的利潤分配方式，每年按當年實(shí)現的母公司可供分配利潤的為基礎按規定比例向股東分配股利；公司的利潤分配政策保持連續性和穩定性，同時(shí)兼顧公司的長(cháng)遠利益、全體股東的整體利益及公司的可持續發(fā)展。
（二）利潤分配的形式：公司采用現金、股票或者現金與股票相結合的方式分配股利。在有條件的情況下，公司可以進(jìn)行中期利潤分配。
（三）現金分紅具體條件和比例：如無(wú)重大投資計劃或重大現金支出發(fā)生，公司應當采取現金方式分配股利，以現金方式分配的利潤不少于當年實(shí)現的可分配利潤的20%。
重大投資計劃或重大現金支出指以下情形之一：
1、公司未來(lái)十二個(gè)月內擬對外投資、收購資產(chǎn)或購買(mǎi)設備累計支出達到或超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的50%，且超過(guò)3,000萬(wàn)元；
2、公司未來(lái)十二個(gè)月內擬對外投資、收購資產(chǎn)或購買(mǎi)設備累計支出達到或超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的30%。
發(fā)放股票股利的具體條件：公司在經(jīng)營(yíng)情況良好，并且董事會(huì )認為公司股票價(jià)格與公司股本規模不匹配、發(fā)放股票股利有利于公司全體股東整體利益時(shí)，可以在滿(mǎn)足上述現金分紅的條件下，提出股票股利分配預案。
（四）利潤分配政策的決策程序：
公司的利潤分配方案由董事會(huì )戰略委員會(huì )擬定后提交公司董事會(huì )、監事會(huì )審議。董事會(huì )就利潤分配方案的合理性進(jìn)行充分討論，形成專(zhuān)項決議后提交股東大會(huì )審議。審議利潤分配方案時(shí)，公司為股東提供網(wǎng)絡(luò )投票方式。
公司因本條第三款和第五款所規定的特殊情況而不進(jìn)行現金分紅時(shí)，董事會(huì )就不進(jìn)行現金分紅的具體原因、公司留存收益的確切用途及預計投資收益等事項進(jìn)行專(zhuān)項說(shuō)明，經(jīng)獨立董事發(fā)表意見(jiàn)后提交股東大會(huì )審議，并在公司指定媒體上予以披露。
公司董事會(huì )、監事會(huì )和股東大會(huì )對利潤分配政策的決策和論證過(guò)程中應當充分考慮獨立董事、外部監事和公眾投資者的意見(jiàn)，具體措施包括書(shū)面征求意見(jiàn)、電話(huà)溝通、召開(kāi)座談會(huì )等多種形式。
（五）公司利潤分配政策的變更：
公司將保持股利分配政策的連續性、穩定性，如遇到戰爭、自然災害等不可抗力或者公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化并對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大影響，或公司自身經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大變化時(shí)，公司可對利潤分配政策進(jìn)行調整。
公司調整利潤分配政策應由董事會(huì )做出專(zhuān)題論述，詳細論證調整理由，形成書(shū)面論證報告并經(jīng)獨立董事審議后提交股東大會(huì )特別決議通過(guò)。審議利潤分配政策變更事項時(shí)，公司為股東提供網(wǎng)絡(luò )投票方式。
（六）公司利潤分配方案的實(shí)施：
公司股東大會(huì )對利潤分配方案作出決議后，董事會(huì )須在股東大會(huì )召開(kāi)后2個(gè)月內完成股利（或股份）的派發(fā)事項�！�
五、公司近三年現金分紅情況
公司歷來(lái)重視對股東的回報，并且一直堅持以現金分紅為主要分配形式，近三年分配情況如下：
2009年度公司現金分紅600萬(wàn)元，占當年實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤的19.20%；
2010年度公司現金分紅1600萬(wàn)元，占當年實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤的32.64%；
2011年度公司現金分紅2667.5萬(wàn)元，占當年實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤的36.88%。